証拠金フロア

証拠金フロアは、シナリオ分析においてヘッジされたポジションが互いに相殺される場合でも、ポートフォリオが最低証拠金要件を維持することを保証します。

概要

シナリオベースの証拠金は、以下の場合にリスクを過小評価する可能性があります。

フロアはバックストップとして機能します。つまり、シナリオ分析の結果がどれほど有利に見えても適用される最低証拠金です。

証拠金フロアは、各ネットショートのオプションポジションに対して、スポット想定元本の一定割合として計算されます。

\text{Floor} = \text{floor\_factor} \times S \times |\text{Net Short Options}|

最終的な証拠金要件は次のとおりです。

\text{Margin} = \max(\text{Scenario Margin}, \text{Floor}) + \text{Gamma Kicker}

各行使価格ごとにネットショートポジションを特定し、フロアファクターを適用します。

資産	フロアファクター	説明
BTC	1.5%	ネットショート契約1枚あたり 0.015 × スポット
ETH	1.5%	ネットショート契約1枚あたり 0.015 × スポット

例: 行使価格100,000のBTCコールを10枚ショートし、行使価格105,000のBTCコールを5枚ロングしている場合、ネットショートは5契約です。BTCが$100,000のとき:

\text{Floor} = 0.015 \times \$100{,}000 \times 5 = \$7{,}500

スプレッドによりシナリオ分析上のリスクが低く示されても、証拠金は$7,500を下回ることはありません。

満期まで48時間以内のオプションには、急速なガンマ加速を考慮した追加証拠金が課されます。

パラメータ	値
満期のしきい値	48時間
キッカーファクター	ショート契約1枚あたりスポットの1.0%

\text{Gamma Kicker} = \text{kicker\_factor} \times S \times |\text{Short Options}_{T < 48h}|

これは加算的です。フロアまたはシナリオ証拠金のいずれか高い方に上乗せして適用されます。

ポジション: BTC 90,000 プットを1枚ショート + BTC 110,000 コールを1枚ショート スポット: $100,000

\text{Net short options} = 2

\text{Floor} = 0.015 \times \$100{,}000 \times 2 = \$3{,}000

ストラングルのシナリオリスクが最小限に見えても(両方のオプションがOTM)、証拠金は最低$3,000となります。

ポジション: 満期まで24時間のBTC 100,000 コールを5枚ショート スポット: $100,000

\text{Floor} = 0.015 \times \$100{,}000 \times 5 = \$7{,}500

\text{Gamma Kicker} = 0.01 \times \$100{,}000 \times 5 = \$5{,}000

\text{Minimum Margin} = \$7{,}500 + \$5{,}000 = \$12{,}500

ポジション: BTC 100,000 コールを10枚ショート + BTC 105,000 コールを10枚ロング スポット: $100,000

\text{Net short at 100,000 strike} = 10

\text{Floor} = 0.015 \times \$100{,}000 \times 10 = \$15{,}000

ロングの105,000コールはシナリオリスクを軽減しますが、ショートの100,000ストライクバケットに対するフロアを取り除くことはありません。証拠金は、シナリオリスクとストライクバケットのフロアのいずれか大きい方に、短期ガンマ・キッカーを加えたものとなります。