レッスン7: 基本戦略（まずはリスク限定型から）
お約束: 自分の見通し（方向性、ボラティリティ）とリスクをどう限定したいかに基づいて戦略を選択できるようになります。
戦略選択のフレームワーク
戦略を選ぶ前に、2つの質問に答えましょう:
- 方向性の見通しは? 強気、弱気、それとも中立?
- ボラティリティの見通しは? 実現ボラティリティは高い、それとも低いと予想しますか?
💡
最大損失を一文で説明できないなら、その取引は行わないでください。
コールのロング / プットのロング
リスクが限定された最もシンプルな方向性の賭けです。
コールのロング
- 見通し: 強気
- 最大損失: 支払ったプレミアム
- 最大利益: 無制限
- 損益分岐点: 行使価格 + プレミアム
プットのロング
- 見通し: 弱気
- 最大損失: 支払ったプレミアム
- 最大利益: K - プレミアム（S → 0 の場合）
- 損益分岐点: 行使価格 - プレミアム
使いどころ: 方向性の見通しがあり、下振れリスクを限定したい場合。
バーティカル・スプレッド
スプレッドは上値の利益を限定する代わりにプレミアムコストを削減します。初心者に最適です。
ブル・コール・スプレッド
- 低い行使価格のコールを買う (K1)
- 高い行使価格のコールを売る (K2)
ベア・プット・スプレッド
- 高い行使価格のプットを買う (K2)
- 低い行使価格のプットを売る (K1)
キーライン
「スプレッドは補助輪のようなものですが、それでも十分速く走れます。」
戦略のペイオフを見る
ドラッグして、さまざまなスポット価格でのP&Lを確認できます:
ストラテジー:
決済価格$100k
$70k$130k
正味支払プレミアム$3k
$1k$10k
決済
$100k
P&L
-3.0k
最大損失
-$3k
最大利益
+$7k
ブルコールスプレッド → 損失 $3.0k で $100k 決済
スプレッドの例
BTCのブル・コール・スプレッド:
- BTC-100000-C を $3,000 で買い
- BTC-110000-C を $1,500 で売り
- ネットプレミアム: 1,500 = $1,500
トレードオフ: 最大利益は 1,500 です。単純なコールのロングの場合は $3,000 です。
ストラドル / ストラングル（ボラティリティの賭け）
方向は分からないが大きな値動きを予想する場合に使います。
ロング・ストラドル
- ATMのコールを買う
- ATMのプットを買う（同じ行使価格）
- 見通し: 高ボラティリティを予想、方向は不明
- 最大損失: 支払ったプレミアムの合計
ロング・ストラングル
- OTMのコールを買う
- OTMのプットを買う（異なる行使価格）
- 見通し: 高ボラティリティを予想、ストラドルより低コスト
- 最大損失: 支払ったプレミアムの合計
ショート・ボラティリティの警告
ショート・ストラドル/ストラングル（両サイドを売る戦略）は資本集約的で、初心者には危険です。ボラティリティが低くなることに賭ける戦略ですが、大きな値動きが発生した場合、損失は甚大になり得ます。
戦略選択マトリクス
⚠️ = 証拠金を大量に必要とするため、初心者にはお勧めしません
ショート・プレミアムの警告
オプションを売ることは「待つだけでお金がもらえる」ことではありません。他人のコンベックスなリスクを引き受けているのです。
オプションを売る前に:
- 証拠金要件を理解する（レッスン10参照）
- 最悪のシナリオをモデル化する
- リスク管理計画を持つ
- 清算される可能性を受け入れる
よくある間違い
| 間違い | 修正 |
|---|---|
| 最悪のケースをモデル化せずに「プレミアム目当て」でオプションを売る | 必ず最大損失を計算しましょう。無制限、または許容できる範囲を超えるなら、取引しないでください。 |
| ネットプレミアムを理解せずにマルチレッグのポジションを構築する | 執行前に、必ずネットの支払額/受取額と最大損失を把握しましょう。 |
| ボラティリティの根拠なしにストラドルを使う | ボラティリティが低いとストラドルは損失になります。実現ボラティリティがインプライド・ボラティリティを上回るという確信が必要です。 |
| 複雑な戦略から始める | 3レッグ以上の戦略に挑戦する前に、シングルレッグとスプレッドをマスターしましょう。 |
💡 ヒント： 回答を見る前に自分で答えてみましょう。
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