ボルガ（ボンマ）
ボルガ（ボンマとも呼ばれます）は、ベガのインプライド・ボラティリティの変化に対する感応度を測定します。いわば「ベガのガンマ」であり、ボラティリティが動いたときにボラティリティ・エクスポージャーがどう変化するかを教えてくれます。
インタラクティブなボルガ曲線
スポット価格に応じてボルガがどのように変化するかを見てみましょう。ウィングオプション（ディープOTM）が最も高いボルガを持ちます。
ポジション：
満期までの日数30d
1d90d
インプライド・ボラティリティ50%
10%150%
Volgaは「ベガのガンマ」。ロングvolgaはボラティリティにコンベックス。ボラティリティ上昇時にベガ増加し、ボラティリティ爆発での利益を増幅。
スポット価格
$100.0k
Volga
-0.98
ベガ
$113.80
コンベクシティ
低
Volga = -0.98 → IVが10%上昇すれば、ベガは約$-9.82.
主な特性
常にプラス: ロングオプションの場合
最大となるのは: ディープOTMのウィング
ほぼゼロとなるのは: ATMオプション
マネーネス別のボルガ
ロング・ボルガ vs ショート・ボルガ
ロング・ボルガ
ウィングの買い
- ボラティリティに対して凸
- ボラティリティが上昇するとベガが増加
- ボラティリティが急騰するほど1ボラポイントあたりの利益が増える
- ボラティリティ急騰時に不釣り合いに大きな利益
ウィングオプションはこの凸性をもたらします。ボラティリティの変動に対して線形以上の利益を得られます。
ショート・ボルガ
ウィングの売り
- ボラティリティに対して凹
- ベガのエクスポージャーが不利に働く
- ボラティリティ上昇とともに損失が加速
- ボラティリティ急騰時に不釣り合いに大きな損失
ウィングを売ることは凹のリスクを取ることを意味します。ボラティリティの急騰時には線形以上の損失を被ります。
💡
ボルガは、ウィングオプションが割高なIV（「スマイル・プレミアム」）で取引される理由を説明します。買い手は凸性、つまりボラティリティ急騰時に不釣り合いに大きく利益を上げる能力に対価を支払います。売り手は凹のリスクを引き受ける対価を請求します。
ボル・オブ・ボルへのエクスポージャー
ボルガの高いポートフォリオは「ボル・オブ・ボル（ボラティリティのボラティリティ）」にさらされます。
実践的な応用
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