ベアコールスプレッド
BTCがショートスクイーズで93kまで急騰し、この動きは行き過ぎだと考えているとします。現物をショートしたくはありません。それは無限のリスクを伴いますし、スクイーズが延長するとどうなるかを見てきたはずです。しかし、こう言うことには自信があります：BTCは今後10日間で98kを超えない。ベアコールスプレッドを使えば、この見方を売ることができます。コールを売り、その上のより安いコールを保護のために買い、差額を手に入れます。BTCがショートの行使価格を下回ったままなら、クレジットを受け取ったままにできます。これはクレジットスプレッドです。
取引の内容
損益（P&L）の仕組み
- K1（ショートの行使価格）未満。 両方のコールが無価値で満期を迎えます。クレジットを全額受け取ったままにできます。BTCは期待どおり、上方向へのドラマチックな動きはありませんでした。
- K1とK2の間。 ショートコールがITMとなり、クレジットを侵食します。K1を上回る1ドルごとに、1ドルのコストが発生します。
- K2超。 両方のコールがITM。最大損失に到達します。ロングコールが損失を上限で抑えます。それがなければ、コールのネイキッドショートのままBTCがパラボリックに上昇するのを見守ることになります。
実例：BTC 98k/104k ベアコールスプレッド
BTCは93,400。満期まで10日（10 DTE）。IVは67%（スクイーズ後で上昇中）。
98kコールを2,350で売り。104kコールを780で買い。ネットクレジット：1,570。 幅：6,000。
最大利益：1,570（クレジット）。最大損失：4,430（幅6kからクレジットを差し引いた額）。リスク/リワード：0.35:1。損益分岐点：99,570。
損失が発生し始めるには、BTCが93,400からさらに6.6%上昇する必要があります。6,170の余裕があります。ショートの行使価格は現在のスポットより4.9%上にあり、スクイーズの後で10日間のうちに再び埋めるには大きな距離です。
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使いどころ
- 弱気または中立の見方。 BTCが下落する必要はありません。ショートの行使価格を突き抜ける上昇がなければよいのです。テーゼは「この水準は持ちこたえる」であり、「これは暴落する」ではありません。
- IVが高い局面。 スクイーズ後、CPI発表後、FOMC後など、IVが高騰しているときはいつでも、同じ行使価格で受け取るクレジットが厚くなります。カタリストがフォロースルーなしで通過すれば、IVは崩壊し、両方のレッグの価値が縮小します。ネットでショートなので、その縮小は純粋な利益になります。
- プレミアムを受け取りたい場合。 弱気の方向性のある賭けにお金を払うのではなく、初日から口座に現金が入ります。
- 高い利益確率を求める場合。 25デルタのショートの行使価格でOTMコールを売れば、全額利益となる確率はおよそ75%です。
ベアコールスプレッドは、ボラティリティ急騰後の定番トレードです。IVが高く、コールのプレミアムは吊り上がっており、その興奮が薄れることに賭けるのです。カタリストが通過してIVが平均回帰すれば、セータによる減価とベガクラッシュの両方から同時に利益を得られます。この二重の追い風こそが、経験豊富なトレーダーがクレジットスプレッドをランダムではなくイベントに合わせてタイミングを取る理由です。
グリークスの概要
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