ブルコールスプレッド
今後2週間でBTCが上昇すると考えているとします。ネイキッドの92kコールは5,200のコストがかかり、セータによって1日180ずつ価値が減っていきます。おそらく必要のない無限の上値余地に対してお金を払っている状態です。ブルコールスプレッドはこの問題を解決します。欲しいコールを買い、その上の行使価格のより安いコールを売ってコストを相殺するのです。上値は限定されますが、支払い額は半分になり、セータによる目減りも同様に削減されます。
エントリー時にネットでプレミアムを支払うため、デビットコールスプレッドとも呼ばれます。
何をするか
損益の仕組み
満期時には3つのゾーンがあります：
- K1未満。 両方のコールが無価値で満期を迎えます。ネットデビットの全額を失います。これはあらかじめサイズを決めていたシナリオです。
- K1とK2の間。 ロングコールが本質的価値を獲得し、ショートコールはまだOTMです。利益はスポットと1ドル対1ドルで増加します。
- K2超。 両方のコールがITMになります。ロングコールで得た1ドルごとにショートコールで相殺されます。P&Lは最大利益で頭打ちになります。
実例：BTC 92k/98k ブルコールスプレッド
BTCが93,400。満期まで14日。IVは62%。
92kコールを4,850で買い、98kコールを1,700で売ります。ネットデビット：3,150。 幅：6,000。
最大利益：2,850（幅6kからデビット3,150を差し引いた額）。最大損失：3,150。リスク/リワード：0.9:1。損益分岐点：95,150。
利益を出すには、満期時にBTCが95,150を超えている必要があります。エントリーから1.9%の上昇です。ムーンショットを求めているわけではなく、緩やかな上昇を狙うだけです。
ペイオフを確認する
満期時のスポット$100k
$70k$130k
ネットデビット$4k
$1k$9k
決済
$100k
損益
+1.0k
最大損失
-$4k
最大利益
+$6k
使うべき場面
- 緩やかな強気のとき。 BTCは上がると思うが、爆発的なラリーを予想しているわけではない場合。93kから130kまで行くと考えているなら、単純にコールを買うべきです。
- コストを削減したいとき。 ショートレッグがロングレッグのコストを補助します。上の例では、98kコールを売ることでコストが4,850から3,150に下がり、35%の割引になりました。
- IVが高水準にあり、ベガのエクスポージャーを一部相殺したいとき。一方のレッグでベガのロング、もう一方でベガのショートを持つため、部分的に打ち消し合います。
- 上下両方向でリスクを限定したいとき。 追証はありません。BTCが12%下落した午前3時に驚くこともありません。
💡
ブルコールスプレッドはベガを部分的にヘッジします。エントリー後にIVが低下した場合、ショートコールも価値を失いますが、それは売っている側なのであなたに有利に働きます。このため、イベント後にIVが急落する局面では、スプレッドはネイキッドのオプションロングよりも耐性があります。ボラティリティ・クラッシュから完全に守られるわけではありませんが、シートベルトを着けているようなものです。
グリークスの概要
関連ページ：
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