ブル・プット・スプレッド
上昇を予想しているわけではありません。ただこう言っているだけです。「BTC は今後2週間で 88k を下回らない」。それだけです。それがこの戦略のすべてです。ブル・プット・スプレッドを使えば、その見解に対して報酬を受け取ることができます。プットを売り、その下の行使価格でより安いプットを保険として買い、その差額を懐に入れます。予想が当たれば(BTC がショートストライクを上回り続ければ)、クレジットを手にしてそのまま終了です。これがクレジット・スプレッドです。
クレジット・スプレッドは心理的に中毒性があります。10回のトレードで7回勝てます。しかし8回目のトレードで、それまでの7回の勝ちがすべて吹き飛びます。長期的にこの計算が成り立つのは、勝ちではなく負けを基準にサイジングした場合だけです。
何をするのか
損益の仕組み
- K2(ショートストライク)より上。 両方のプットが無価値で満期を迎えます。クレジット全額を手にします。これが望んでいた結果であり、最も頻繁に起こる結果でもあります。
- K1 と K2 の間。 ショートプットが ITM となり損失が出ています。受け取ったクレジットがクッションになりますが、徐々に削られていきます。
- K1 より下。 両方のプットが ITM です。最大損失に到達します。ロングプットが損失の拡大を食い止めます。それがなければ、ネイキッドのプット売りとなり、非常に大きな下落リスク(原資産がゼロになるまでが上限)に直面することになります。
実例: BTC 82k/88k ブル・プット・スプレッド
BTC は 93,400。残存14日。IV は 62%。
88k プットを 1,950 で売り、82k プットを 680 で買います。ネットクレジット: 1,270。 幅: 6,000。
最大利益: 1,270(クレジット)。最大損失: 4,730(幅 6k からクレジットを引いた額)。リスク/リワード: 0.27:1。損益分岐点: 86,730。
損失が出始めるまでに、BTC は 93,400 から 7.1% 下落する必要があります。かなりの余裕です。このトレードの利益確率はおよそ 75% です。ただし落とし穴があります。負けるときは、1,270 を稼ぐために 4,730 を失います。最大の勝ちの 3.7 倍です。一度の負けが、ほぼ4回分の勝ちを消し去ります。
ペイオフを探る
使うべき場面
- 強気または中立の見通し。 BTC の上昇は必要ありません。暴落しなければよいだけです。デビット・スプレッドよりもハードルが低いのです。
- デビットを支払うのではなく、事前にプレミアムを受け取りたい場合。 初日から口座に現金が入ります。
- IV が高いとき。 IV が高いほど、同じ行使価格でより厚いクレジットが得られます。あなたは高値がついた恐怖を売っているのです。エントリー後に IV が低下すれば、両方のレッグの価値が縮小し、ネットショートであるあなたにとって、その縮小は利益になります。
- 利益確率の高いトレードをしたい場合。 25デルタのショートストライクで OTM プットを売ると、およそ 75% の確率で最大利益を得られます。
ショートストライクを 30 デルタに置いたブル・プット・スプレッドは、約 70% の確率で勝ちます。数字を計算するまでは素晴らしく聞こえます。最大利益が 1,270 で最大損失が 4,730 だとすると、7 勝 = 8,890、3 敗 = 14,190。マイナスです。この戦略が機能するのは、負けトレードを積極的に管理する場合のみです。最大損失まで待つのではなく、受け取ったクレジットの 2 倍で手仕舞います。
グリークス早見表
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