バタフライ・スプレッド
金曜の満期にBTCがちょうど100kで決済されると考えているとします。98kでも102kでもなく、ぴったり100kです。ストラドルを売って、予想が外れたときに大損するリスクは取りたくありません。バタフライは、ピン留めに賭ける最も安価な方法です。
ターゲットの下でオプションを1枚買い、ターゲットで2枚売り、その上で1枚買います。結果として、中心の行使価格に鋭いピークを持つテント型のペイオフが得られます。リスクは支払った金額まで。リワードはウィングの幅からデビット(支払プレミアム)を差し引いた額です。その比率は5:1以上になることもあります。
バタフライはオプションの世界で最も安い宝くじです。
何をするか
バタフライは、すべてコール、すべてプット、または両方の組み合わせ(アイアンバタフライ)で構築できます。ペイオフは同一で、あとはプット・コール・パリティが調整してくれます。ほとんどのトレーダーは、流動性が良いため、スポットより上の行使価格にはコール、下の行使価格にはプットを使います。
損益の仕組み
- K1より下、またはK3より上。 すべてのオプションが無価値で満期を迎えます(または完全に相殺されます)。デビット分を失います。これが最も起こりやすい結果です。それを承知の上でエントリーしてください。
- K1とK2の間。 ロングの下側コールが価値を増します。中心に近づくにつれてP&Lは改善します。
- K2(中央の行使価格)。 最大利益です。ロングコールの価値が最大になります。2枚のショートコールはATMで本質的価値はありません。
- K2とK3の間。 ショートコールが利益を侵食します。P&Lはゼロに向かって減少していきます。
具体例
水曜午後、BTCは97,200。金曜の100kのストライクがマグネットになると考えています。マックスペインがそこにあり、建玉は巨大で、市場は一週間ずっとそこに向かってじりじり動いています。
95kコールを1枚買い。100kコールを2枚売り。105kコールを1枚買い。満期まで2日。ネットデビット:1,350。幅:5k。
1,350のリスクで3,650を狙います。リワード対リスクは2.7:1です。ただし、BTCが100kから3,650以内にピン留めされた場合に限ります。最大利益に到達する確率は低く、何らかの利益が出る確率は中程度です。それがトレードオフです。
ペイオフを探索する
使いどころ
- 具体的なピン留めターゲットがある場合。マックスペイン、100kのようなキリの良い数字、または建玉が巨大なオプション満期水準
- リスク限定で安価に勝負したい場合。バタフライのコストはストラドルのほんの一部です
- ペイオフのスパイクが鋭くなる満期直前のセットアップを狙う場合。予想決済価格を中心とした0-DTEのバタフライは、非常に低コストで、原資産がピン留めされれば5:1のペイアウトになり得ます
- 自分が低確率・高ペイオフのトレードをしていることを理解し、それに応じてサイズを調整できる場合
バタフライは精密機器であり、インカム戦略ではありません。ほとんどは負けます。しかし、デビットを小さく保ちターゲットを絞り込めば、当たったトレードが損失を埋めて余りある利益をもたらします。
グリークス早見表
関連:
- アイアンバタフライ、形状は似ていますが構築方法が異なります(プット+コールを使用し、クレジットでエントリー)
- アイアンコンドル、より広い利益ゾーンと平坦な頂点
- ブル・コール・スプレッド、バタフライの片方のウィング