カバードコール
あなたは95,000で1 BTCを保有しているとします。今後数週間は横ばいになると考えています。98kまでじわじわ上がるかもしれませんし、93k付近でもみ合うかもしれません。ポジションが何もしないのをただ眺める代わりに、保有分に対してコールを売り、2,800のプレミアムを受け取ります。これがカバードコールです。
上値の一部をあきらめる代わりに、今すぐお金を受け取ります。BTCが行使価格を下回ったままなら、プレミアムを1ドル残らず手元に残し、コインも保有し続けられます。
何をするのか
P&Lの仕組み
3つのゾーンがあります。自分がどこにいるかを把握してください。
- 取得価格より下。 現物ポジションで損失が出ています。プレミアムが薄いクッションになりますが、下方リスクは丸ごと抱えたままです。BTCが95kから80kまで下落した場合、2,800のプレミアムは大した慰めにはなりません。
- 取得価格と行使価格の間。 スイートスポットです。BTCの値上がり益を得られ、なおかつプレミアムも手元に残ります。ここがあなたの賭けているゾーンです。
- 行使価格より上。 利益は頭打ちになります。行使価格を超えてBTCが動いた分は、ショートコールがすべて相殺します。(行使価格 - 取得価格) + プレミアムの利益は得られますが、それが上限です。BTCが120kまで急騰しても、行使価格を超えた分には参加できません。
具体例
87,200で買った1 BTCを保有しているとします。18日後に満期を迎える95,000のコールを2,800で売ります。21日物のBTCオプションでIVが65%なら、これは原資産の約3%を受け取れる25デルタのコールに相当します。
95kを超えると、BTCがどこまで走っても合計P&Lは+10,600で固定されます。これがトレードオフです。カバードコールを売り続ければ、いつか必ず爆発的な急騰を取り逃がすことになります。それはこの戦略に付き物です。
ペイオフを探索する
満期時のスポット$100k
$70k$130k
受け取ったコールのプレミアム$3k
$1k$10k
決済
$100k
損益
+3.0k
最大損失
-$27k
最大利益
+$8k
使うべき場面
- BTC（またはETH、HYPE）を保有していて、今後数週間は横ばいか緩やかな上昇になると考えている
- 行使価格で売却しても本当に構わないと思える。97kで慌てて買い戻すくらいなら、95kのコールを売ってはいけません
- 満期サイクルごとにプレミアムを収穫することで、時間をかけて取得コストを下げたい
- IVが高水準にある。週間15%の値動きの後、Deribitの14日物IVはしばしば70%を超えて跳ね上がり、プレミアムが厚くなります
💡
カバードコールは、姿を変えたプットの売りです。プット・コール・パリティはあなたの気持ちなど考慮してくれません。
グリークス早見表
セータはあなたの味方です。ガンマは敵です。それがこの取引の条件です。
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