アイアンコンドル
BTCが今後2週間レンジ相場にとどまると考えているとします。ネイキッド・ストラングルを売れば望むエクスポージャーは得られますが、夜はぐっすり眠りたいものです。アイアンコンドルなら、最悪ケースが確定した状態で同じ相場観を表現できます。
OTMのプットスプレッドとOTMのコールスプレッドを売り、ネットクレジットを受け取ります。原資産がボックスの内側にとどまれば、そのクレジットはあなたのものです。どちらかのサイドを突き抜けても、損失はウィングによって上限が設定されています。それだけです。
アイアンコンドルとは、互いに干渉しない2つのスプレッドにすぎません。
何をするのか
アイアンコンドルは、ブル・プット・スプレッドとベア・コール・スプレッドを組み合わせたものです。バーティカルスプレッドを理解していれば、すでにこの戦略も理解できています。
損益の仕組み
5つのゾーンがあります。2つの壁を持つボックスとして考えてください：
- 下側ウィングより下。 プットサイドで最大損失。両方のプットがITMですが、ロングプットが出血を食い止めます。
- 下側ウィングとショートプットの間。 損失ですが最大損失未満。プットスプレッドが部分的にITMです。
- 2つのショートストライクの間。 利益ゾーン。両方のショートオプションがOTMで、ゼロに向かって減価していきます。クレジット全額を手にできます。
- ショートコールと上側ウィングの間。 コールスプレッドが不利に働いています。クレジットがクッションになります。
- 上側ウィングより上。 コールサイドで最大損失。ロングコールによって上限が設定されます。
具体例
BTCが93,400。88k/85kのプットスプレッドと98k/101kのコールスプレッドを売ります。満期まで14日。2週間のレンジ相場のもみ合いを経て、IVは52%です。
ネットクレジット：780。ウィング幅：3k。最大損失：2,220。
780を得るために2,220をリスクにさらします。リスクリワードは2.8:1で不利です。紙の上ではひどく見えます。それでもこの戦略が使われる理由は確率にあります。ショートストライクを15デルタに置けば、およそ70%は利益で満期を迎えます。この計算が成り立つのは、残りの30%を適切に管理できる場合だけです。
ペイオフを試してみる
使いどころ
- BTCがレンジ相場にとどまると予想している場合。FOMC会合の合間の静かな週、半減期後のドリフト、1月の閑散期など
- リスクを限定しながらプレミアムを売りたい場合（ロスカットの連鎖で口座が吹き飛ぶネイキッド・ストラングルとは異なります）
- IVが実現ボラティリティに対して割高な場合 -- 同じストライク幅に対してより多くのクレジットを受け取れます
- 勝率の高いトレードを求め、時折の損失に比べて勝ちが小さいことを受け入れられる場合
BTCのアイアンコンドルは、マクロイベントの合間の静かな週に最も効果を発揮します。IVは低く、実現ボラティリティはさらに低く、市場は動く理由を待っています。それがボックスの持ちこたえる局面です。
グリークス早見表
セータがあなたの給料です。ガンマがあなたのリスクです。ガンマにやられないうちにセータから報酬を得る、それがこのゲームのすべてです。
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