スプリット・ストライク・コンバージョン
あなたは大規模な株式ポートフォリオを運用しており、ポジションを売却せずに下方保護を必要としています。スプリット・ストライク・コンバージョンは、カラーをバスケット全体に適用します。すなわち、暴落に対する保護のためにインデックスのOTMプットを買い、それを賄うためにOTMコールを売ります。「スプリット・ストライク」という名前は、プットとコールが異なる行使価格、つまり現在価格を挟んで分割された（split）行使価格にあることに由来します。
これは退屈で、保守的で、機関投資家に広く使われるヘッジ戦略です。年金基金、財団基金、保険会社は、これのバリエーションを毎四半期運用しています。リターンには上限と下限があります。緩やかな上昇には参加でき、深刻な下落からは保護され、正味コストはほぼゼロです。
本物のスプリット・ストライク・コンバージョンは、一定の帯域内で変動する、市場と相関したリターンを生み出します。もし誰かがカラー戦略から一貫した二桁のリターンを提供すると言ってきたら、その人は永久機関を発見したか、嘘をついているかのどちらかです。
何をするか
仕組み
これはメカニズム的にはカラーと同一です。唯一の違いは、単一銘柄ではなく分散されたバスケットに適用される点であり、これによりオプション（通常はインデックスオプション）と原資産保有分との間のベーシスリスクが軽減されます。
- プットの行使価格を下回る場合。 損失は下限で止まります。プットがポートフォリオを保護します。
- 行使価格の間。 この範囲内でバスケットのリターンを捕捉します。上昇市場では参加し、下落市場ではそれを感じます。本物のスプリット・ストライクが存在するのはここです。
- コールの行使価格を上回る場合。 利益は上限で止まります。ショートコールがさらなる上昇を相殺します。
いつ使われるか（正当に）
- 大規模な株式ポートフォリオを保護しつつ、ある程度の上昇参加を生み出す必要がある年金基金と財団基金
- 規制上の資本要件を管理する保険会社
- 顧客に元本保護商品を提供するウェルスマネージャー
- 大規模な株式ポートフォリオに対して、限定されたリスク／リターンプロファイルを必要とするあらゆる機関
スプリット・ストライク・コンバージョンは、完全に健全で、非常に退屈な戦略です。暴落から保護し、その保護の対価として上昇を放棄します。それは、帯域内で低ボラティリティかつ市場と相関したリターンを生み出すはずです。もし誰かがカラー戦略から一貫した二桁のリターンを提供すると言ってきたら、その人は嘘をついているか、永久機関を発見したかのどちらかです。
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