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ストラドルとストラングル

BTCが12万ドルに行くのか7万ドルに行くのかは分からない。ただ、9万5千ドルに留まらないことだけは分かっている。ストラドルとストラングルは、その確信を取引に変える手段です。

これらはボラティリティ取引です。方向を当てるのではなく、値動きの大きさを当てるのです。市場が次の値動きを過小評価していると思うならストラドルを買い、過大評価していると思うなら売ります。インプライドムーブは価格に織り込まれています。あなたの仕事は、市場が正しいかどうかを判断することです。

ロングボラティリティ vs ショートボラティリティ​

ロングボラティリティ

ストラドルまたはストラングルの買い

  • 原資産が市場の予想以上に動くと考えている
  • プレミアムを前払いする(リスク限定)
  • ガンマがエッジ -- 値動きがP&Lを加速させる
  • セータは参加料 -- 時間経過が毎日ポジションを侵食する
  • ベガは味方 -- 満期前のIV上昇は追い風になる
実現ボラティリティがインプライド・ボラティリティを上回れば利益。

ショートボラティリティ

ストラドルまたはストラングルの売り

  • 原資産が市場の予想より動かないと考えている
  • プレミアムを先に受け取る(リスク無限大)
  • ガンマがリスク -- 値動きが損失を加速させる
  • セータが収入 -- タイムディケイが毎日利益をもたらす
  • ベガは敵 -- IVの上昇は支払うべき額を膨らませる
実現ボラティリティがインプライド・ボラティリティを下回れば利益。
💡

平均的には、インプライド・ボラティリティは実現ボラティリティを上回ります。つまり、ロングストラドルには構造的な逆風があり、ショートストラドルには構造的な追い風があります。しかし、その平均には、売り手を吹き飛ばすテールイベントも含まれています。

インプライドムーブ​

これはあらゆるボラティリティ取引で最も重要な数字です。何よりも先にこれを計算してください。

インプライドムーブ = ストラドル価格 / 現物価格。

BTCが95,000のときの4,200ストラドル = 4.4%のインプライドムーブ。ロングストラドルの買い手が満期で利益を得るには、BTCが99,200を超えるか90,800を下回る必要があります。

インプライドムーブが6%だとします。実際の値動きが10%になると思うならストラドルを買い、3%だと思うなら売ります。取引の本質はそれだけです。

ストラドル vs ストラングル​

どちらも同じテーゼを取引します。違いは行使価格をどこに置くかです。

ストラドル
ストラングル
行使価格
両方ともATM(同一ストライク)
OTMコール + OTMプット(異なるストライク)
プレミアム
高い
低い
損益分岐点までの距離
狭い
広い
最大損失ゾーン
単一点(ストライク)
ストライク間のフラットな領域
エントリー時のガンマ
最大
低め
エントリー時のセータ
最大(ロングには最悪)
低め(減価が少ない)

ストラドルはコストが高い分、損益分岐点に到達しやすいです。ストラングルはコストが低い分、より大きな値動きを必要とします。どちらが本質的に優れているということはありません。コストと損益分岐点のトレードオフです。

4つのボラティリティ取引​

ロングストラドル
neutralDebit
ATMのコール + プットを買う。どちらの方向でも大きな値動きから利益を得る。
Risk: 限定(プレミアム総額)View details →
ショートストラドル
neutralCredit
ATMのコール + プットを売る。プレミアムは最大。原資産が動かなければ利益。
Risk: 無限大(両サイド)View details →
ロングストラングル
neutralDebit
OTMコール + OTMプットを買う。エントリーコストは安く、損益分岐点は広く、より大きな値動きが必要。
Risk: 限定(プレミアム総額)View details →
ショートストラングル
neutralCredit
OTMコール + OTMプットを売る。利益ゾーンは広く、プレミアムはストラドルより少ない。
Risk: 無限大(両サイド)View details →

グリークス・プロファイル​

グリーク
ロングストラドル
ショートストラドル
ロングストラングル
ショートストラングル
デルタ
~0
~0
~0
~0
ガンマ
++
--
+
-
セータ
--
++
-
+
ベガ
++
--
+
-

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