シンセティック・ロング/ショート
あらゆるオプションポジションは、実は原資産ポジションと別のオプションの組み合わせです。シンセティックはこれを明示的に示します。
シンセティック・ロングは、同じ行使価格・同じ満期のコールを買い、プットを売ります。その結果、原資産を保有するのとまったく同じように動くポジションが得られます。1ドル単位で、1ティック単位で同じです。シンセティック・ショートはその逆（プットを買い、コールを売る）です。これはまさにプット・コール・パリティの実践です。
資産をそのまま買えばよいのに、なぜわざわざシンセティックを使うのでしょうか？それは、直接買えない場合があるからです。オプション市場のほうが有利な価格を提示することがあるからです。レバレッジが必要な場合があるからです。そして、シンセティックを理解することが、あらゆるオプションポジションの中に隠れている原資産ポジションを見抜く力を養う方法だからです。
シンセティックはオプションのロゼッタストーンです。読み解けるようになれば、あらゆるポジションが既知の要素に分解できます。ロングコール = 原資産ロング + ロングプット。ショートプット = 原資産ロング - ロングコール。一度見えるようになれば、もう元には戻れません。
何をするのか（シンセティック・ロング）
具体例
BTCが94,800の場面。95kの30日物コールを3,450で買い、95kの30日物プットを3,650で売ります。
ネットクレジット：200（このわずかな差は金利と配当を反映したものです。クリプトでは、ファンディング/ベーシスに相当します）。
BTCが102,000まで上昇。コールの価値は7,000になり、ショートプットは無価値で満期を迎えます。利益：7,200 + 当初クレジット200 = 7,400。BTCを現物で買っていた場合の利益は7,200でした。シンセティックはベーシスの分だけわずかに上回りました。
BTCが87,500まで下落。コールは無価値になり、ショートプットで7,500の支払い義務が生じます。損失：7,500 - クレジット200 = 7,300。現物と同じです。あなたは原資産そのものなのです。
損益の仕組み
ペイオフは原資産の保有と同一の、まっすぐな対角線になります：
- Kより上。 コールはITM、プットはOTM。現物保有者と同じように利益が出ます。
- Kちょうど。 両方ともATM。損益ゼロ（ゼロコストで組んだ場合）。
- Kより下。 プットが不利な方向にITMとなり、コールは無価値。現物保有者と同じように損失が出ます。
シンセティックが有利な理由
グリークス早見表
シンセティックのグリークスは原資産とほぼ同一です。デルタは1.0（または-1.0）で、ロングとショートのオプションレッグが相殺し合うため、ガンマ、セータ、ベガはごくわずかです。それこそが狙いです。オプションの構成要素から原資産を再構築したのです。
よくある間違い
関連ページ:
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