Hypercall Earnの違い
オラクル不要
この決済モデルでは、コールがイン・ザ・マネー (ITM) かアウト・オブ・ザ・マネー (OTM) かの判定をオラクルに委ねません。代わりに、買い手レシートの保有者は、最終的な権利行使期間中に固定の行使価格を支払って固定の担保を受け取ることができます。
この期間は満期に始まり、その15分後に終了します。買い手が権利を行使しなかった場合、売り手レシートの保有者は期限以降に担保を回収できます。
この15分間は買い手の権利行使の選択期間であり、価格確認のための猶予期間ではありません。
この設計は、リアルタイムのオラクルを安全にすることは難しいというVitalikの洞察を参考にしています。Vitalikのコンセプト全体についてはこちらで解説しています。
価格決済型オプション
おなじみのモデル
- 価格ソースが結果を決定する
- 差額を現金で決済できる
- 配当の経済的価値は受渡しの対象外
Earnモデル
もう一つの選択肢
- オラクルが結果を決めることはない
- 固定の行使価格と固定の担保を交換する
- 現物受渡しにより配当エクスポージャーを引き継げる
権利行使期間と固定の受渡し
Earnは、現物決済型のヨーロピアンコールに近い仕組みです。満期前に権利を行使することはできません。単一の行使時点ではなく、満期後の15分間の期間が設けられており、買い手レシートの保有者は権利を行使するかどうかを選択する時間を得られます。受渡し自体は固定されており、固定の行使価格と固定の担保が交換されます。
平均化は一切行われません。アジアンオプションとは異なり、ペイオフに価格系列が入り込むことはありません。買い手は、この固定の交換を受け入れる価値があるかどうかを判断するだけです。
現物受渡しと配当エクスポージャー
現金決済型のヨーロピアンオプションとは異なり、Earnではラップされた xStock の担保が受け渡されます。つまり、マーケットメイカーは現物受渡しを通じて、担保の配当に関する経済的価値へのエクスポージャーを得られます。
ポジションごとの分離
各カバードコールは、それぞれ独自の担保とレシートのペアを持ちます。プール型のボールトや共有型の利回り戦略ではありません。
分離によって、各ポジションの行使価格、満期、担保、プレミアム、行使権、売り手の請求権が明確になります。ただし、流動性、キャンセル手段、またはリスクのない結果を保証するものではありません。
リワードはプレミアムとは別
キャンペーンのリワードは、マーケットメイカーが支払うプレミアムとは独立しています。プレミアムは確定気配における対価です。リワードは変動するキャンペーン配分であり、独自の適格条件、会計処理、請求ルールが適用されます。