Hypercall Earn の独自性
オラクル不要
この決済モデルでは、コールがイン・ザ・マネーかアウト・オブ・ザ・マネーかを判定するためにオラクルを用いません。その代わり、買い手レシートの保有者は、最終権利行使ウィンドウの間に固定された行使価格を支払って固定された担保を取得できます。
このウィンドウは満期に開始し、その 15 分後に終了します。買い手が権利行使をしなかった場合、書き手レシートの保有者は期限時点またはそれ以降に担保を回収できます。
この 15 分間は買い手の権利行使オプショナリティであり、価格確認のための猶予期間ではありません。
この設計は、リアルタイムのオラクルを安全に設計することは難しいという Vitalik の洞察を踏まえたものです。Vitalik のコンセプト全体についてはこちらで解説しています。
価格決済型オプション
おなじみのモデル
- 価格ソースが結果を決定する
- 差額を現金で決済できる
- 配当のエコノミクスは受渡の外に置かれる
Earn モデル
代替となるアプローチ
- 結果を決めるオラクルが存在しない
- 固定された行使価格と固定された担保を交換する
- 現物受渡によって配当エクスポージャーを伴い得る
権利行使はアジアン型、受渡はヨーロピアン型
Earn は異なるオプション形態を採用しています。権利行使はアジアン型、受渡は現物決済のヨーロピアン型です。満期後の短いウィンドウにより、買い手レシートの保有者は権利行使するかどうかを選択できます。受渡そのものは固定されたままです。固定された行使価格と固定された担保の交換です。
これは一般的な平均価格型のアジアンオプションではありません。アジアン的な要素は、定められたルックバック・ウィンドウにおける権利行使の選択にあり、受渡はヨーロピアン型で固定されたままです。
現物受渡と配当エクスポージャー
現金決済のヨーロピアンオプションとは異なり、Earn はラップされた xStock 担保を受け渡します。つまり、メイカーは現物受渡を通じて担保の配当エコノミクスへのエクスポージャーを受け取ることができます。
ポジションごとに分離
各カバードコールは、それぞれ独自の担保とレシートのペアを持ちます。プール型のボールトでも、共有のイールド戦略でもありません。
分離により、各ポジションの行使価格、満期、担保、プレミアム、権利行使権、書き手の請求権が明示されます。ただし、流動性、キャンセル手段、リスクのない結果を保証するものではありません。
リワードはプレミアムとは別
キャンペーンのリワードは、マーケットメイカーが支払うプレミアムとは独立しています。プレミアムは確定した見積りにおける対価です。リワードは変動するキャンペーン割当であり、適格性、会計処理、請求のルールは別に定められています。